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宝馨科技新股定价报告

发布时间:2010-11-25    研究机构:湘财证券

公司主营工业级数控钣金结构产品,主要为世界知名企业提供服务。公司主营工业级数控钣金结构产品。数控钣金结构产品,是中间产品,配套供应给电力、医疗、通讯、金融及新能源等领域的终端产品生产企业。公司的工业级数控钣金结构产品在尺寸、结构复杂程度、结构体精度、结构强度、功能性、耐用性方面均具备更高的要求,仅次于军用级产品。公司的产品具备规格多、批量小的特点,而采取定制化业务模式。公司目前主要服务于电力、医疗、通讯、金融设备和新能源等行业的世界领先企业,包括APC、中达电子、上海贝尔、洁定、锐珂、NCR、A123和Coverteam等。

产业转移带动我国数控钣金行业的发展,市场空间广阔。数控钣金行业大量使用数控技术和设备。在工业发达和市场化程度较高的欧洲、美国、日本等经济发达国家和地区,数控技术与数控设备比较先进,目前业内使用的先进数控设备大部分来自这些区域。

随着全球范围的经济扩张和产业调整,自上世纪80年代以来全球制造业加快向亚洲、拉美等新兴市场转移,目前,中国已经成为世界制造业

的重要基地。制造业的快速发展、巨大的工业产品市场容量带动了我国数控钣金行业的发展,我国数控钣金产品的市场需求十分强劲。

公司毛利率稳定在较高水平。公司近年毛利率一直稳定在35%左右。主要在于:公司深入参与客户价值创造较密集的研发阶段,利用自身的专业能力协助客户提升产品的附加价值;持续协助客户开发新产品,新产品的利润水平通常较高;公司的产品为小批量、多批次的定制化工业级产品,产品利润水平高于大批量消费性产品;公司的客户主要为世界知名企业客户,其产品利润水平较高。

公司技术研发能力较强,技术投入稳定。公司现有技术人员157名,占员工总数的24.2%,具体负责产品研发设计的部门为工程部。公司通过加大研发设计的资金投入和培养多层次研发技术人员等方式,提高公司的技术开发和创新能力。公司2008年、2009年研发投入占营业收入的比例分别为3.91%、3.10%。

公司募投项目有效提升产能,增强公司核心竞争力。公司此次募集资金主要投资于:数控钣金结构件生产线扩建项目和研发检测中心新建项目,项目投资总额为20,425.00万元。目前,公司租用的苏州艾诺镁的厂房已经无法扩展,生产能力扩张已经受到厂房和设备的严重制约,而公司部分机加工工序、喷涂表面处理等通过委外加工方式进行。公司募投项目的建设,将有效提升公司产能,进一步提高盈利能力。

建议询价区间。预计公司2010年、2011年、2012年每股收益为0.79元、0.99元和1.24元。公司合理估值在.35-40倍的PE,合理价值为27.65元-31.60元,合理询价区间为22.12元-25.28元。

申请时请注明股票名称