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宝馨科技申购策略报告:工业级数控钣金结构产品供应商

发布时间:2010-11-24    研究机构:华福证券

宝馨科技(002514)确定发行价为23.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为48.94倍。本次发行1700万股,上网发行1361万股,申购代码:002514,发行日期:2010-11-22,中签率公告日:2010-11-24,申购资金解冻日:2010-11-25。

公司致力于成为向世界知名企业提供工业级数控钣金结构产品的专业制造服务商。根据自身产品的特点,公司采取总部--制造基地的经营模式。具体如下:(1)公司在主要客户所在地建立制造基地。贴近客户的制造基地可以节省包装成本和运输成本、及时方便地为客户提供技术服务与售后维护。(2)位于苏州的公司总部承担着业务开发、资金管理、组织管理、产品研发设计、样品开发与测试、试生产、员工培训等职能。而制造基地的职能是按照总部的指令,完成制造、组装和供货以及相应的技术服务。这样的运营模式可以有效控制多地域经营的管理风险,提升管理效率、降低经营成本。公司是多家世界知名企业的供应商,并与其建立了良好的合作关系,产品广泛运用于电力、医疗、通讯、金融设备和新能源等领域。

公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为12032万元、15175万元和17199万元,08年和09年营业收入同比分别增长26.12%和13.34%。公司07年、08年和09年净利润分别为2699万元、3183万元和3204万元,08年和09年净利润同比分别增长17.93%和0.66%。公司经营面临的主要风险有:客户集中风险、净资产收益率下降风险等。

本次发行募集资金拟投资以下项目:一、数控钣金结构件生产线扩建项目;二、研发检测中心新建项目。本次发行拟募集资金 19,143.00 万元,募集资金将按以上项目排列顺序安排实施,若实际募集资金不能满足上述全部项目投资需要,资金缺口通过公司自筹解决;若募集资金满足上述项目投资后有剩余,则剩余资金将用于补充公司流动资金。

根据公司公告,宝馨科技09年基本每股收益为0.63元,预计公司2010每股收益为0.62元。普通机械制造业上市公司2010年预测市盈率44.06倍。考虑到公司面临的客户集中风险,我们认为公司合理估值区间为22.59-27.32元,离发行价有-1.78%-18.78%的空间。

申请时请注明股票名称