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宝馨科技:钣金产品逐步多元化,业绩受制于下游需求

发布时间:2012-03-02    研究机构:华泰证券

金属结构件行业增速预计20%-30%。2004年开始,我国金属结构件产值为1095亿元,到2008年增长到4055.6亿元,年均增速达38.27%。2009年以来缺乏权威统计数据,随着固定资产投资增速减缓,未来行业增速预计20%-30%。

主营数控钣金件生产,下游行业众多。公司主营业务是运用数控钣金技术,研发、设计、生产、销售工业级数控钣金结构产品。目前公司产品应用领域包括金融设备,新能源设备,医疗设备,通讯设备和电力设备五大领域,同时公司也开始开拓高铁和航空航天领域。

客户群开始多样化,APC客户收入占比逐年下降。APC公司是公司的最重要客户,收入占比50%以上,年增速5%-15%。近几年,公司加大其他客户开发力度,APC公司收入占比逐年下降,从2007年的61.29%下降到2010年的50%左右。

主营收入增速放缓。2007到2011年上半年,营业收入增速分别为26.12%、13.33%、55.60%和17.78%,2011年下半年,国内外经济形势较为悲观,整体下游行业增速放缓,公司全年业绩增速预计在-30%-0%之间。从目行业走势来看,2012年情况可能仍然不太乐观,预计2012年公司营业收入增速10%左右。

给予“观望”评级。2011-2013年公司实现净利润约为4415.60、4841.90、5822.58万元,对应EPS为0.65、0.71、0.86元。2011年PE为29.35倍,2012-2013年PE为26.87和22.18倍,考虑到公司2011年业绩负增长,给予公司“观望”评级。

申请时请注明股票名称