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宝馨科技:光伏设备+火电调峰项目运营,新业务蓄势待发

发布时间:2018-02-02    研究机构:方正证券

(1)积极布局三大业务板块。宝馨科技(002514)自上市以来不断优化产业布局,目前已经形成了数控钣金与环保设备、灵活性调峰项目业务、湿化学自动化设备,三大业务板块。

(2)数控钣金业务业绩稳定,环保设备盈利性强,贡献主要利润。宝馨科技的工业级数控钣金结构产品在尺寸、结构复杂程度、结构体精度、结构强度、功能性、耐用性方面均具备更高的要求,属于仅次于军用级产品的高端产品,营收相对稳定。环保设备主要分为气体流速流量测量设备、工业过程分析系统和烟气监测系统的研发、设计、销售,盈利较强毛利率接近70%。

(3)湿化学自动化设备:金刚线+黑硅路线成为主流,设备需求旺盛。全球范围内,未来几年多晶硅仍然是光伏领域主流的技术路线,黑硅技术成功解决金刚线切割多晶硅难题,金刚线+黑硅成为未来主流技术路线,公司成功研制出黑硅制绒设备,行业发展前景广阔。

(4)灵活性调峰项目业务:解决弃风问题,前景广阔。热电联产火电机组占比过高,调峰灵活性差是弃风的主要原因。宝馨科技灵活性调峰项目,通过在热电厂配置电极锅炉以及储热罐,夜间用电低谷期电能有富裕,通过给电极锅炉充电加热水后供给热给用户,多余热能储存在储热罐中。在负荷高峰时,关闭电极锅炉,由储热罐中储存的热量和机组共同供热,实现热电解耦,释放发电上网空间,是解决三北地区风电上网的有效措施。调峰项目通过获得调峰补偿来盈利。目前为止,在一些弃风率较高的地区,调峰项目的经济性较好,投资回收期在2-3年左右。目前“三北”弃风弃光电量超过300亿,火电调峰项目情景广阔。

(5)投资建议:预计公司2017-2019年收入分别为5.88、8.8、11.72亿元;归母净利润分别为0.3、2.13、3.25亿元;对应的EPS分别为0.05、0.38、0.59元,PE分别为160、22、14.7倍。

(6)风险提示:调峰项目落地不及预期

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